Joys of Compounding

이익창출과 주주분배의 분리_Apple

154억 달러를 배당했는데 왜 순이익은 줄지 않았을까Apple은 2025 회계연도에 1,120.10억 달러의 순이익을 냈다.같은 해 주주에게 선언한 배당금은 154.13억 달러였고,자사주 매입으로 자본에서 차감된 금액은 900.52억 달러였다. 이 정도의 막대한 금액을 주주에게 돌려줬다면 자연스럽게 이런 의문이 생긴다."배당과 자사주 매입은 회사에서 돈이 빠져나가는 거래인데 왜 순이익은 줄어들지 않을까?"발생주의 회계에서는 가치를 창출하는 것과 이미 창출된 가치를 주주에게 분배하는 것을 완전히 다른 사건으로 보기 때문이다.' Apple이 100을 벌고 30을 배당한다고 생각해보자아주 단순한 회사를 생각해보자.회사가 올해 사업을 해서 100의 이익을 벌었다.그러면 주주자본은 우선 100 증가한다.그 뒤 회..

장부가치와 부가가치_Microsoft

Microsoft의 2026년 6월 말 주주자본은 4,423.87억 달러였다.같은 회계연도에 Microsoft가 벌어들인 순이익은 1,337.49억 달러였다. 두 숫자는 모두 주주가치를 이해하는 데 중요하지만 서로 전혀 다른 질문에 답한다.주주자본 4,423.87억 달러는 2026년 6월 30일 현재 장부에 남아 있는 주주의 순자산을 보여준다.순이익 1,337.49억 달러는 2026 회계연도라는 한 기간 동안 새롭게 더해진 이익을 보여준다.그래서 기업의 가치를 이해하려면 재무상태표와 손익계산서 중 하나를 선택하는 것이 아니라두 재무제표를 연결해서 봐야 한다.재무상태표는 지금까지 쌓인 순자산을 보여준다재무상태표의 기본식은 다음과 같다.Equity = Assets − Liabilities Microsoft..

Clean Surplus(순증) 관계_Costco

순이익이 가는 곳Costco는 2025년 8월 말 226.50억 달러의 이익잉여금을 가지고 있었다.그 후 2026 회계연도 첫 36주 동안 62.28억 달러의 순이익을 냈다.그렇다면 이익잉여금은 단순히 288.78억 달러가 되어야 할까? 그렇지 않다.Costco는 같은 기간 주주에게 배당했고 자사주도 매입했다.그래서 2026년 5월 10일 이익잉여금은 264.82억 달러였다. 이 숫자의 변화를 따라가면 발생주의 회계가 어떻게 장부를 이어가는지 이해할 수 있다.이번 기간의 이익은 어디로 가는 걸까기업이 순이익 100을 냈다고 하자.그 100이 손익계산서에 나타났다가 결산과 동시에 사라지는 것은 아니다.주주에게 나눠주지 않았다면 주주의 지분으로 회사 안에 남는다.Equityₜ = Equityₜ₋₁ + Ear..

발생주의회계: 재무상태표가 필요한 이유_Netflex

손익계산서만으로는 왜 부족할까Netflix의 2021년 영업이익은 61.95억 달러였다.그런데 이 숫자만으로 Netflix의 2021년 경제활동을 모두 설명할 수 있을까?그렇지 않다.Netflix는 그해 매출과 비용을 기록하는 동시에 재무상태표에 309.20억 달러의 콘텐츠 자산, 13.23억 달러의 유형자산, 8.37억 달러의 매입채무, 12.09억 달러의 이연수익 등을 가지고 있었다. 왜 이 계정들이 필요할까? 이전 글에서 살펴본 발생주의회계의 원리를 끝까지 따라가면 답이 나온다.현금이 움직이는 시점과 수익·비용을 인식하는 시점이 다르기 때문에 그 차이를 어딘가에 기록해두어야 한다.그 기록이 모여 재무상태표가 된다.현금주의 회계라면 현금만 추적하면 된다극단적으로 현금주의 회계(cash accounti..

발생주의 회계: 현금투자가 자산을 거쳐 비용이 되는 과정_Costco

42억 달러를 투자했는데 왜 비용은 18억 달러뿐일까Costco는 2026 회계연도 첫 36주 동안 유형자산에 42.28억 달러를 투자했다.같은 기간 현금흐름표에는 17.91억 달러의 감가상각·상각비가 기록되어 있다. 단위: 백만 달러 항목2026년 누적 36주Additions to Property and Equipment4,228Depreciation and Amortization1,791Property and Equipment, Net34,293 42.28억 달러의 현금을 지출했는데 왜 손익계산서에는 42.28억 달러의 비용이 발생하지 않을까?앞에서 살펴본 현금투자는 잉여현금흐름에서는 즉시 차감되지만 발생주의 이익에서는 즉시 비용이 되지 않는다는 원리를 실제 기업에서 확인할 수 있는 사례다.창고를 사..

발생주의 회계: 발생액(accrual)_Adobe

현금이 없어도 매출과 비용이 생기는 이유Adobe의 2026 회계연도 상반기 매출은 130.16억 달러였다.이 가운데 구독 매출이 126.14억 달러로 전체 매출의 약 97%를 차지했다. Adobe가 130.16억 달러의 매출을 기록했다고 해서같은 기간 고객에게서 정확히 130.16억 달러의 현금을 받았다는 뜻은 아니다.2026년 5월 29일 Adobe의 매출채권은 19.93억 달러였다.그중에는 서비스를 이미 제공했지만 아직 고객에게 청구하지도 않은 미청구채권 8,900만 달러도 들어 있었다. 어떻게 돈을 받지 않았을 뿐 아니라 아직 청구서도 보내지 않은 금액이 매출과 관련될 수 있을까? 발생주의 회계(accrual accounting)는 현금이 움직인 시점과 경제적 사건이 발생한 시점을 구분하기 때문..

발생주의 회계: 잉여현금흐름과 영업이익_Netflix

Netflix의 잉여현금흐름이 마이너스인데도 왜 이익은 플러스일까2021년 Netflix는 296.98억 달러의 매출과 61.95억 달러의 영업이익을 기록했다.순이익도 51.16억 달러였다. 그런데 현금을 기준으로 보면 모습이 달라진다.Netflix는 영화와 드라마의 라이선스를 확보하고 자체 콘텐츠를 제작하기 위해 막대한 현금을 투입하고 있었다.2021년 한 해 동안 Content Assets에 추가된 금액만 177.02억 달러였고,기말 Content Assets의 순장부금액은 309.20억 달러였다. 기업이 이렇게 많은 현금을 쓰고 있는데 어떻게 동시에 높은 이익을 기록할 수 있을까?이 질문이 발생주의 회계(accrual accounting)를 이해하는 출발점이다.잉여현금흐름에서는 투자가 차감된다잉..

레버리지 원칙과 위험_ Home Depot

Home Depot의 부채는 왜 주주의 요구수익률을 높이는가2026년 8월 28일 Home Depot 주가는 $330.19였다.8월 18일 기준 발행주식수는 약 997.7 million주다.따라서 시장가격을 equity value의 실무적 대용치로 사용하면 시가총액은 약 $329.4 billion이다. Home Depot는 상당한 부채도 사용한다.2026년 8월 2일 재무상태표에는 단기차입금 $4.248B, 유동성 장기부채 $4.697B, 장기부채 $43.951B가 기록되어 있다.현금 및 현금성자산은 약 $2.1B다. 이 글에서 답할 질문은 다음과 같다:"같은 Home Depot 사업을 보유하더라도 부채를 사용하면 왜 주주가 요구해야 할 수익률이 높아지는가?"주주가 부담하는 위험은 두 층으로 나뉜다기..

SCHD 보유 기업 분석SCHD를 분석할 때 지수 방법론을 이해하는 것은 중요하다.그러나 방법론만 보고 투자를 결정할 수는 없다.실제로 어떤 기업들이 들어 있는지, 어떤 섹터에 비중이 높은지, 포트폴리오가 성장주형인지 가치주형인지, 방어적인지 경기민감적인지 확인해야 한다.ETF는 이름이 아니라 보유 종목의 집합이다.따라서 SCHD를 이해하려면 결국 “SCHD 안에 무엇이 들어 있는가”를 봐야 한다. SCHD의 공식 명칭은 Schwab U.S. Dividend Equity ETF이고, Dow Jones U.S. Dividend 100 Index를 추종한다.2026년 6월 15일 Schwab 공식 자료 기준 SCHD의 총 보유 종목 수는 103개이며,총순자산은 약 969억 달러로 표시되어 있다.또한 Morn..

SCHD가 단순 고배당 ETF가 아닌 이유SCHD를 이해할 때 가장 중요한 부분은 현재 배당률이 아니다.SCHD가 어떤 기업을 고르는지, 어떤 기업을 제외하는지,어떤 기준으로 비중을 조절하는지를 이해해야 한다. 배당 ETF라고 해서 모두 같은 방식으로 운용되는 것은 아니다.어떤 ETF는 단순히 배당수익률이 높은 기업을 담고,어떤 ETF는 배당성장 이력을 중시하며,어떤 ETF는 재무 안정성과 수익성을 함께 본다.SCHD가 장기 배당투자자들에게 자주 언급되는 이유는 단순히 배당률이 높아서가 아니라,기업 선정 과정에 일정한 재무 필터가 들어 있기 때문이다. SCHD가 추종하는 Dow Jones U.S. Dividend 100 Index는 미국의 고배당 주식 중 꾸준히 배당을 지급해 온 기업을 대상으로 하며, ..