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기술주 거품에 의해서 주가가 급등한 덕분에 저렴한 비용으로 자본을 조달한 기업들은 사업 운영 방식을 변경하기 시작했다. 기업이 PER 50배로 자본을 조달하게 되면 PER 5배로 조달할 때보다 비용이 10분의 1로 감소한다. 2000년 3월이 되자 자본비용이 제로에 가까운 자금이 기술 업종으로 쏟아져 들어왔다. 주식이 지극히 과대평가되었으므로 기술회사들은 현금 대신 주식으로 비용을 지불했다. 주식으로 기업을 인수하고, 급여를 지급했으며, 심지어 사무용 가구와 커피머신을 사기도 했다.현명한 투자자는 저평가된 성장주를 찾지만, 자본이 부족해서 자본비용이 과도하게 높은 기업도 찾는다. 이런 기업에 자본을 공급하면 높은 수익을 얻기 때문이다. 그러나 기술주 거품에 휩쓸린 사람들은 이미 자본이 남아도는 기술 업종..

1단계. 투자 철학과 분석 프레임워크 정립(1~4주)1주 차: 나는 왜 투자하는가투자 철학, 리스크 감수 성향, 장기 목표를 자기 언어로 정의한다.a. 나의 투자 이유를 글로 서술b. Risk Tolerance Assessment 작성c. 투자 선언문 작성 2주 차: 좋은 기업이란 무엇인가경제적 해자, 지속 가능 수익, 경영진의 역할을 판단하는 기준을 만든다.a. 내가 생각하는 좋은 기업 조건 5가지 작성b. 좋은 기업과 나쁜 기업 실제 사례 1개씩 비교c. 경제적 해자 유형별 예시 2개씩 찾아보기 3주 차: 분석 프레임워크 설계기업 분석을 구조화할 수 있는 나만의 리서치 순서와 체크리스트를 수립한다.a. 9단계 리서치 프레임워크 작성b. 분석 항목별 질문 리스트 작성c. 프레임워크 적용 연습. 실제 기..

https://www.mitrade.com/insights/news/live-news/article-3-711659-20250321 Warren Buffett’s Berkshire Hathaway makes new ATH as the stock market crashes. How is he doing it?Berkshire Hathaway just hit a new all-time high while Wall Street is drowning in fear. The company led by Warren is now outperforming almost every major index in 2025. In February alone, Berkshire Hathaway Class A shares jumpe..

ROCE란 무엇인가?ROCE(Return on Capital Employed, 사용 자본 수익률)은 회사가 자기 자본과 부채를 포함한 모든 투입된 가용 자본에서 얼마나 효율적으로 수익을 창출하는지를 나타내는 지표로써, 다양한 자본 구조에 걸친 자본 배분을 평가하는 데 유용하다.  EBIT(Earnings Before Interest and Taxes) = 세전 영업 이익(Pre-tax operating profit)Capital Employed = Total Assets - Current Liabilities or Equity + Non-current Liabilities(모두 재무상태표에서 계산) 운영 투자에 초점을 맞추는 ROIC(Return on Invested Capital)와 달리 ROCE는 자..

ROIIC란 무엇인가?증분 투자 자본 수익률(ROIIC, Return on Incremental Invested Capital)은 새로 투자된 자본에 대한 수익률을 측정하며, "기업이 추가 자본을 얼마나 효과적으로 배치하고 있는가?"라는 질문에 답한다.  Δ NOPAT(Net Operating Profit After Taxes) = 특정 기간 동안의 세후 영업 이익 변화Δ 투자 자본(Invested Capital) = 동일 기간 동안 투자된 총자본의 변화 ROIIC는 효율적일 뿐만 아니라 개선되고 있는 기업을 발견하는 데 도움이 되는 미래 지향적인 지표다. 기업의 ROIIC가 기존 ROIC보다 지속적으로 높다면, 새로운 투자가 훨씬 더 나은 수익을 창출하고 있음을 시사한다.   실제 사례: Google의..

지난 글에서는 ROIC(Return on Invested Capital)의 중요성에 대해서 알아보았다. 이번 글에서는 Alphabet(GOOG)을 예로 들어 실제 ROIC을 계산하는 연습을 해보자. 2025.03.14 - [퀄리티 투자] - ROIC 이해하기_Understanding ROIC, ROIIC, and ROCE: Measuring capital efficiency ROIC 이해하기_Understanding ROIC, ROIIC, and ROCE: Measuring capital efficiencyIntroduction투자의 핵심은 지속 가능하고 높은 수익을 창출하는 방식으로 자본을 운용하는 것이다. 그렇다면 기업이 자본을 얼마나 효율적으로 사용하는지 어떻게 측정할 수 있을까? 투자 자본 수le..

Introduction투자의 핵심은 지속 가능하고 높은 수익을 창출하는 방식으로 자본을 운용하는 것이다. 그렇다면 기업이 자본을 얼마나 효율적으로 사용하는지 어떻게 측정할 수 있을까? 투자 자본 수익률(ROIC, Return on Invested Capital), 증분 투자 자본 수익률(ROIIC, Return on Incremental Invested Capital), 사용 자본 수익률(ROCE, Return on Capital Employed)은 기업의 수익성과 자본 효율성을 평가하는 데 도움이 되는 세 가지 재무 지표다. 이러한 지표들은 장기적인 가치를 창출하는 기업과 주주 수익률의 개선 없이 매출만 늘리는 기업을 구분하는 기준이 된다. 이 글에서는 각 지표가 무엇을 나타내는지, 계산 방법 및 투자..

이번에는 두 번에 걸쳐 마이클 모부신(Michael Mouboussin)의 글에서 발췌한 현금 흐름 할인 모델(Discounted Cash Flow, DCF)을 적용할 때 발생하는 가장 흔한 실수들과 이를 수정하는 방법에 대해 소개하겠다. 모부신은 'Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies'에서 발췌한 훌륭한 인용문으로 이야기를 시작한다."현금 흐름 할인 모델의 분석은 프로젝트, 사업부 및 기업의 가치를 평가하는 가장 정확하고 유연한 방법이다. 그러나 모든 분석은 예측에 의존하기 때문에 예측만큼만 정확하다. 기업 가치의 핵심 요소들을 추정하는 데 오류가 발생하면 가치 평가에서 실수를 초래할 수 있다." 투자의 핵심은 현금 흐름을 예측하는 것으로..

끊임없이 변화하는 글로벌 상거래 환경에서 일부 기업은 수십 년 동안 생존할 뿐만 아니라 번창한다. 그들은 경제적인 폭풍을 견디고, 경쟁사를 능가하며, 고객과 주주 모두에게 꾸준히 가치를 제공한다. 이러한 위대한 기업을 차별화하는 것은 무엇일까? 해답은 그들이 모방할 수 없는 해자를 만들고 깊은 소비자 호감을 쌓아 가격 결정력을 확보하고 장기적인 성공을 보장하는 능력에 있다. 이러한 뛰어난 기업의 핵심에는 단순하지만 심오한 원칙이 있는데, 바로 다른 사람들이 비용 효율적으로 복제할 수 없는 일을 한다는 것이다. 이러한 독특한 차별화는 단순히 더 나은 제품이나 서비스를 갖는 것이 아니며, 다른 사람의 진입 장벽이 될 정도로 강력한 경쟁 우위를 구축하는 것이다. 이러한 개념이 실제 사례에서 어떻게 나타나는지,..