AAPL의 회사채 발행 뉴스가 의미하는 것

AAPL의 회사채 발행

2023년 5월 뉴스 기사를 보면 Apple사(이하 AAPL)가 약 50억 달러 규모의 회사채 발행에 나선다는 보도가 나왔다.
당시 발행은 최대 5개 만기의 채권으로 구성되며, 30년 만기 채권의 경우 동일 만기의 미 국채보다 약 135bp 높은 수익률이 예상된다고 전해졌다.

AAPL은 2022년에도 대규모 회사채를 발행한 바 있으며, 2023년 조달 자금 역시 자사주 매입, 배당, 기존 부채 상환 등 일반적인 기업 목적에 사용될 가능성이 크다.

 

https://www.yna.co.kr/view/AKR20230509002300091

애플, 9개월만에 6조원 회사채 또 발행…"현금흐름확대 자신감" | 연합뉴스

 

 

이 뉴스에서 가장 흥미로운 점은 AAPL이 자금이 부족한 기업이 아니라는 사실이다.
AAPL은 분기 기준 수십조 원의 순이익을 창출하며, 연간 기준으로는 100조 원 이상의 순이익을 기록하는 기업이다.

 

그럼에도 AAPL은 반복적으로 회사채 시장에 나와 자금을 조달하고 있다.

이 지점에서 “부채 발행은 왜 필요한가”라는 질문이 생긴다.

 

부채 발행을 단순히 ‘빚을 내는 행위’로 이해하면, AAPL의 행동은 쉽게 설명되지 않는다.
그러나 부채 발행을 회사가 자기 채권을 시장에 파는 거래로 바라보면 이야기가 달라진다.
핵심은 부채의 존재 여부가 아니라, 부채가 어떤 가격으로 거래되는 가다.

 

 

현재 AAPL은 시장에서 매우 낮은 신용위험을 가진 기업으로 평가받고 있다.
그 결과 AAPL 채권은 높은 가격, 즉 낮은 수익률로 거래된다.
이런 환경에서 AAPL이 채권을 발행한다는 것은, 당사 입장에서 자기 채권을 유리한 가격에 파는 선택이다.

이렇게 조달한 자금은 다시 자사주 매입과 배당으로 이어진다.

 

이는 주식 시장에서 주식이 저평가되었다고 판단할 때 자사주를 매입하는 논리와 구조적으로 대칭적이다.
즉, AAPL은 주식 측면에서는 주주 지분을 줄이고 부채 측면에서는 낮은 비용의 자본을 활용하는 방식으로
자본구조를 조정하고 있는 셈이다.

 

부채 발행은 정말 가치중립적일까?

이 사례는 “부채 발행은 항상 가치중립적이다”라는 교과서적 명제를 그대로 받아들이기 어렵게 만든다.
시장이 항상 정확하다면 부채 발행은 단순한 자금조달에 그칠 것이다.

 

그러나 기업이 자본시장의 가격을 인식하고, 그 가격이 자신에게 유리하다고 판단해 행동한다면,
부채는 단순한 재무항목이 아니라 주주 가치를 조정하는 전략적 수단이 된다.

 

 

물론 AAPL의 사례는 채권자를 희생시키는 공격적 전략과는 거리가 있다.
AAPL은 의도적으로 위험을 키워 채권 가격을 떨어뜨린 뒤 상환하는 기업이 아니다.

 

다만 이 뉴스는, 현대의 대형 우량 기업들이 부채를 어떻게 ‘가격을 가진 금융상품’으로 활용하고 있는지를 보여주는 대표적인 사례다.

결국 이 뉴스가 던지는 메시지는 단순하다.
부채는 그 자체로 가치중립적인 것이 아니라, 어떤 가격과 환경에서 사용되는가에 따라 의미가 달라진다는 점이다.

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# 비금융 기업이 회사채 발행으로 가치를 창출하는 예외 2가지

https://blog.naver.com/dailyreview7/224152307287

부채 발행이 가치 창출과 관련이 있는 경우